5月初,利好頻頻、備受機(jī)構(gòu)推崇的東方園林（002310）神奇暴漲,一度榮膺兩市“第一高價(jià)股”桂冠。然而昨日早盤,東方園林僅用50分鐘就丟掉頭把交椅。早盤該股以169元小幅低開,隨后在拋盤的密集打壓下,股價(jià)應(yīng)聲回落呈現(xiàn)毫無抵抗的單邊下跌,盤中一度打開跌停,至收盤時(shí),東方園林最終被牢牢封死在跌停板。而受到東方園林跌停的影響,昨日不少中小盤股也紛紛跳水。

　　園林股集體受壓

　　從A股市場(chǎng)來看,園林股包括了東方園林（002310）、棕櫚園林(002431)、綠大地(002200)等。

　　東方園林憑借著不斷簽署的總計(jì)數(shù)十億元的大單,自5月初以來,股價(jià)暴漲,所在行業(yè)的誘人前景更令人垂涎。與此同時(shí),經(jīng)營(yíng)決策剛經(jīng)歷轉(zhuǎn)變的綠大地（002200）也不顧大盤的孱弱走勢(shì),股價(jià)自5月19日見底以來一路上揚(yáng),漲幅超過30%。而棕櫚園林（002431）上市首日也受到投資者熱捧,首日漲幅高達(dá)近50%,成交金額近20億元,次日股價(jià)再次頑強(qiáng)漲停。棕櫚園林上演了一個(gè)虎頭行情,大有直追東方園林之勢(shì),不過分析人士認(rèn)為,后者高達(dá)392倍的“市夢(mèng)率”顯然不是棕櫚園林的價(jià)值標(biāo)桿。

　　不過,或許由于近日東方園林股價(jià)暴漲太過顯眼,引得媒體對(duì)東方園林的天價(jià)合同、微薄利潤(rùn)率、一級(jí)資質(zhì)缺失等問題提出了質(zhì)疑,但并未獲得東方園林正面回應(yīng)。昨日,東方園林的大跌拖累上周剛剛上市的棕櫚園林,該股股價(jià)被打到跌停板,而綠大地收盤價(jià)也下跌了5.88%。

　　從昨日龍虎榜數(shù)據(jù)來看,東方園林買入金額最大的前5名中,位列第一位的是一家機(jī)構(gòu)以3362萬元買入,隨后則分別是海通證券(600837)上海玉田支路營(yíng)業(yè)部、招商證券無錫新生路營(yíng)業(yè)部、安信證券廣州體育西路營(yíng)業(yè)部、國(guó)都證券深圳金田路營(yíng)業(yè)部;買入金額分別為495萬元、493萬元、402萬元、398萬元。賣出金額最大的前5名中,第一名也仍然是機(jī)構(gòu),賣出金額為4320萬元,隨后則分別是招商證券北京車公莊西路營(yíng)業(yè)部、招商證券無錫新生路營(yíng)業(yè)部、國(guó)元證券(000728,股吧)合肥壽春路營(yíng)業(yè)部、山西證券陽泉德勝東街營(yíng)業(yè)部。其賣出金額分別為1638萬元、1202萬元、709萬元、653萬元。

　　自東方園林的股權(quán)激勵(lì)預(yù)案公布后,其訂單不斷,股價(jià)不斷攀升,被外界認(rèn)為有利于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn),實(shí)現(xiàn)東方園林骨干人員“造富”。

　　國(guó)金證券(600109)分析師林峰認(rèn)為,東方園林所處的行業(yè)是我國(guó)剛剛興起的領(lǐng)域,市場(chǎng)空間比較大,從訂單的情況來看,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期。另外,他指出,公司前段時(shí)間公布了較為苛刻的股權(quán)激勵(lì)方案,每年的復(fù)合增長(zhǎng)都在50-80%左右,并提出2014年公司的業(yè)績(jī)是現(xiàn)在的5倍。因此,無論從近期的經(jīng)濟(jì)狀況,還是股權(quán)激勵(lì)方案描述的較長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展愿景,都是值得投資者追捧的�！案鼮橹匾�的是,目前公司的絕對(duì)主營(yíng)收入相對(duì)來講占比比較小,正在處于發(fā)展期,因此未來之路相對(duì)來講是蒸蒸日上的�！�

　　質(zhì)地不同 待遇各異

　　實(shí)際上,棕櫚園林、東方園林分屬于地產(chǎn)園林及市政園林的領(lǐng)軍人物。

　　根據(jù)公開信息,政府園林項(xiàng)目設(shè)計(jì)費(fèi)用按定額方式,每平方米8—10元,地產(chǎn)項(xiàng)目按市場(chǎng)議價(jià)方式,目前每平方米20—25元。雖然地產(chǎn)項(xiàng)目效益好于政府園林項(xiàng)目,但它卻容易受到國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。

　　短期房地產(chǎn)還看不到利好的曙光,很多開發(fā)商在觀望,新開工項(xiàng)目減少,這將導(dǎo)致園林景觀訂單減少。

　　從棕櫚園林、東方園林近年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看,2007、2009年棕櫚園林應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.97、4.32,而東方園林2007年、2009年分別為3.16、3.76,這也說明了地產(chǎn)園林資金回籠速度要快于市政園林。

　　東方園林早前也做地產(chǎn)園林,但在房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下滑的情況下,公司開始向毛利率更高的市政園林進(jìn)軍。而自登陸資本市場(chǎng)以來,公司的發(fā)展模式主要依靠資金推動(dòng)型的訂單承接,現(xiàn)在一年可以承接的業(yè)務(wù)量由早前的幾億元增至30多億元,因此今年3月以來利好不斷釋放,同時(shí)資本市場(chǎng)也作出積極反應(yīng)。

　　不過,有市場(chǎng)人士對(duì)東方園林這一發(fā)展模式仍感到一定的擔(dān)憂,認(rèn)為公司主要是靠前期超募資金選擇了更為激進(jìn)的擴(kuò)張模式,但這種增長(zhǎng)本身需要大量資金去推動(dòng);此外政府類工程結(jié)算周期又長(zhǎng),考慮到未來資金成本壓力,這一模式未必能長(zhǎng)期持續(xù)下去。

　　比東方園林、棕櫚園林資歷更老的綠大地,在飽受“干旱門”帶來的股價(jià)陣痛后,公司提出了在穩(wěn)定現(xiàn)有苗木生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極拓展綠化工程業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略,同時(shí)在東方園林效應(yīng)下,公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上也是積極響應(yīng)。

　　但多位行業(yè)研究員對(duì)綠大地的發(fā)展均持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為公司在綠化工程方面存在兩大軟肋。首先是設(shè)計(jì),這一毛利率最高的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)恰巧是綠大地較為薄弱的一環(huán),公司僅擁有城市園林綠化設(shè)計(jì)二級(jí)資質(zhì),技術(shù)實(shí)力比較有限,人員配備也較為薄弱。其次是資金壓力,綠化工程前期需要有較多的資金墊付,棕櫚園林、東方園林都有較多超募資金,但是綠大地并沒有這方面優(yōu)勢(shì)。盡管目前公司資金壓力并沒有顯現(xiàn),但今后要立足于工程業(yè)務(wù),資金壓力將是不得不面對(duì)的問題。一名券商分析師表示,綠大地拓展綠化工程之路與棕櫚園林、東方園林不具可比性,工程毛利率也將顯著低于上述兩家公司。