安信證券于2010年6月8日至9日在北京嘉里中心大酒店舉辦2010年中期策略報告會。金融界網(wǎng)站作為特邀媒體將對策略會直播會議全部過程，會上，安信證券發(fā)布2010年中期建筑行業(yè)投資策略報告。安信證券表示，裝飾裝修行業(yè)和園林綠化行業(yè)具有以下共同特征：第一，“大行業(yè)小公司”，即行業(yè)規(guī)模大，但市場集中度低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍規(guī)模��；第二，“輕資產(chǎn)重流動性”，兩個行業(yè)均具有資金密集型特點，承接工程的業(yè)務(wù)規(guī)模與企業(yè)的資金實力密切相關(guān)；第三，“品牌效應(yīng)強”，建筑裝飾裝修和園林景觀均是比較特殊的產(chǎn)品消費者和企業(yè)之間需要建立長達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年的信任關(guān)系。經(jīng)過20多年的發(fā)展，行業(yè)內(nèi)的品牌效應(yīng)已經(jīng)非常明顯，新進(jìn)入企業(yè)要獲得市場的認(rèn)同將面臨比較大的困難。

　　兩個行業(yè)均具有較強的消費屬性，受益于國內(nèi)消費升級。隨著經(jīng)濟的增長和人們消費水平的提高，公共建筑裝飾裝修和市政園林景觀的規(guī)模、檔次相應(yīng)也會提升，而住宅精裝修和地產(chǎn)園林景觀更是面向最終消費者，直接受益于國內(nèi)市場的消費升級。

　　訂單大幅增長，盈利能力強。2010年前4個月，裝飾裝修行業(yè)和園林綠化行業(yè)公司訂單普遍大幅增長，金螳螂（002081、亞廈股份（002375、東方園林（002310、綠大地（002200）等公司的訂單增速均超過了100％。園林綠化公司盈利能力強，其中，市政園林毛利率往往超過30％，凈利潤率接近15％，地產(chǎn)園林相對低一點，但凈利潤率也在12％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于一般的建筑工程施工企業(yè)。裝飾裝修行業(yè)整體毛利率稍低一些，在15％-18％之間，但近幾年龍頭企業(yè)的盈利能力一直處于穩(wěn)定上升期。

　　市場集中度進(jìn)入快速提升期。隨著公司的上市，工程施工企業(yè)在突破資金瓶頸的同時品牌知名度進(jìn)一步提高，承接訂單能力大大增強，市場份額得以迅速提升，兩個行業(yè)的第一名目前市場占有率均不到0.4％，在不久的將來必然會出現(xiàn)一些市場份額超過1％甚至2％的龍頭企業(yè)。

　　投資建議方面，安信證券表示，在裝飾裝修行業(yè)中，金螳螂和亞廈股份長期保持第一、二的位置，市場競爭力強，且目前估值仍然偏低，給予買入-B的投資評級。在園林綠化行業(yè)中，綠大地前期受一些利空消息的影響，股價大幅下挫，公司從2010年起大力拓展園林綠化工程，目前估值優(yōu)勢明顯，給予買入-B的投資評級。