核心觀點:

　　設(shè)計行業(yè)正處在裂變的節(jié)點

　　設(shè)計行業(yè)的市場競爭格局正在發(fā)生很大的變化:(1)近年交通工程設(shè)計領(lǐng)域民營設(shè)計院營業(yè)收入增長的情況遠遠高于國有設(shè)計院;(2)“2014中國工程設(shè)計企業(yè)60強”排名中眾多民營企業(yè)開始上榜;(3)民營設(shè)計院數(shù)量不斷增加,國有設(shè)計院數(shù)量有所下降。

　　基建領(lǐng)域通過PPP引進民資,民營設(shè)計院有望參與其中環(huán)節(jié)

　　目前政府財政壓力加大,民資將通過PPP進入原本投資較少的基建領(lǐng)域。(1)PPP的推廣將依賴于知識密集型的設(shè)計企業(yè),經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型,很多事情需要由設(shè)計牽頭,設(shè)計企業(yè)對項目的設(shè)計及研究成果對民資是否投資PPP項目至關(guān)重要。(2)PPP項目公司的出現(xiàn)使得政府不再是單一業(yè)主,將出現(xiàn)很多變化:招標更加市場化、收費更加市場化、業(yè)務(wù)鏈條得到擴展。

　　民營設(shè)計院將在其中獲得更多機會。

　　市場化進程中并購浪潮促進企業(yè)外延式增長

　　設(shè)計行業(yè)在發(fā)展的過程中,往往遇到人才缺乏、資質(zhì)缺乏、市場保護等問題。這些通過并購可以有效解決,因此設(shè)計行業(yè)的自身特點使并購式發(fā)展卓有成效。此外,并購政策的完善,以及原屬事業(yè)單位設(shè)計院改制后涌現(xiàn)的企業(yè),為企業(yè)并購創(chuàng)造了客觀條件。隨著民營設(shè)計企業(yè)的上市,資金實力雄厚,并購浪潮已顯現(xiàn)勢頭,并對該行業(yè)競爭格局帶來了巨大影響。

　　投資建議:需要重新認識設(shè)計行業(yè)

　　綜上,PPP大力推行,基建領(lǐng)域引進民資使得民營設(shè)計院業(yè)務(wù)有了更好的選擇,發(fā)展空間更加廣闊;上市的設(shè)計企業(yè)憑借雄厚的資金實力通過并購進行外延擴張勢頭正猛,跑馬圈地占領(lǐng)市場的熱情將會持續(xù)下去。整個設(shè)計行業(yè)的裂變剛剛開始,我們需要重新認識設(shè)計行業(yè),上市的設(shè)計企業(yè)未來長期有望維持高速增長態(tài)勢。因此,維持對建筑設(shè)計板塊的“買入”評級,維持對蘇交科、園區(qū)設(shè)計、棱光實業(yè)等公司的“買入”評級。

　　風險提示

　　因政府信用風險,PPP項目推廣不如預(yù)期;設(shè)計企業(yè)并購后整合效果不如預(yù)期