興業(yè)證券10月20日發(fā)布棕櫚園林研究報告，報告摘要如下：

　　投資要點

　　事件：

　　棕櫚園林對外投資設立全資子公司“棕櫚教育”。棕櫚園林擬設立全資子公司，暫定名：棕櫚教育咨詢有限公司（一下簡稱“棕櫚教育”）。公司以自有資金出資人民幣5000萬元，占注冊資本的100%。棕櫚教育的經營范圍包括教育投資、職業(yè)教育、園林管理咨詢、企業(yè)培訓等。

　　點評：

　　職業(yè)教育市場是新興的藍海市場，在政策扶持下，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆＠^洪濤股份收購中裝新網設立互聯網職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過設立全資子公司嘗試進入職業(yè)教育市場。

　?。?）職業(yè)教育市場是新興的藍海市場，行業(yè)空間十分廣闊。根據習主席在全國職業(yè)教育工作會議上做出的指示，到2020年，中等職業(yè)教育在校生要達到2350萬人，?？茖哟温殬I(yè)教育在校生達到1480萬人，從業(yè)人員繼續(xù)教育達到3.5億人次，行業(yè)空間十分廣闊。

　?。?）從建筑業(yè)來看，伴隨著施工技術的日漸進步以及從業(yè)人員年齡斷層現象的日趨嚴重，建筑行業(yè)對于職業(yè)教育的需求十分旺盛。

　?。?）上市建筑企業(yè)紛紛涉足職業(yè)教育領域，繼洪濤股份收購中裝新網設立互聯網職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過設立全資子公司嘗試進入職業(yè)教育市場。

　　棕櫚園林在2012年設立山東棕櫚教育咨詢有限公司和濰坊棕櫚園林職業(yè)培訓學校，公司在職業(yè)教育方面已經有了較長時間的經驗沉淀。公司在2012年設立山東棕櫚教育咨詢有限公司（以下簡稱山東棕櫚教育），經營范圍主要為教育咨詢和企業(yè)管理培訓，此后山東棕櫚教育又設立了濰坊園林職業(yè)培訓學校，主要用于園林業(yè)務相關人才的培訓。我們認為公司當時設立山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學校主要是為了公司在山東省內園林業(yè)務的發(fā)展儲備相關人才。伴隨著在職業(yè)教育方面經驗的沉淀以及政策暖風的頻吹，公司于2014年設立棕櫚教育，正式涉足職業(yè)教育領域。

　　棕櫚教育的設立對公司的影響包括：

　?。?）短期來看，棕櫚教育的設立滿足了公司日益增長的人員內部培訓需求。棕櫚園林的員工人數由2009年的560人增長至2013年的2844人，棕櫚教育的設立有助于解決公司人員快速擴張之后帶來的培訓需求的增加；

　?。?）中長期來看，公司通過設立棕櫚教育涉足職業(yè)教育市場的藍海市場，為公司未來的發(fā)展提供了一種可能性。我們期待公司在職業(yè)教育領域的成長與發(fā)展。

　　盈利預測與評級：根據公司此前設立的山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學校的經營情況來看，棕櫚教育的設立短期內并不能為公司提供業(yè)績的支持，因此我們仍然維持公司此前的盈利預測，預計公司2014-2016年的EPS為1.17元、1.67元、2.37元，對應的PE為16.5倍、11.5倍、8.1倍，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：新簽訂單不達預期；項目回款不及預期。