2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.97億元,同比增長(zhǎng)34.59%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.75億元,同比增長(zhǎng)23.38%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.99億元,同比增長(zhǎng)33.97%;每股收益0.87元。其中,4季度單季收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)47.35%、67.83%。

　　地產(chǎn)園林穩(wěn)步增長(zhǎng)、市政園林快速放量,推動(dòng)2013年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。(1)地產(chǎn)園林、市政園林齊發(fā)展,2013年地產(chǎn)工程收入接近30億元,市政工程收入超過(guò)10億元,其中4季度結(jié)轉(zhuǎn)量加大,推動(dòng)當(dāng)季收入、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。(2)園林工程、設(shè)計(jì)、苗木銷售等三項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度下滑,致使綜合毛利率同比下降3.15個(gè)百分點(diǎn)至23.36%,季度數(shù)據(jù)來(lái)看,毛利率自1季度低點(diǎn)呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢(shì)。(3)大客戶戰(zhàn)略實(shí)施、費(fèi)用控制良好,期間費(fèi)用率延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。銷售費(fèi)用率同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn),盡管本期分?jǐn)偭斯蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用,管理費(fèi)用率仍同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。(4)現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn),公司加快結(jié)算進(jìn)度,工程回款較好,全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出1.66億元,上年同期4.92億元。2014年市政園林仍是增長(zhǎng)亮點(diǎn)。(1)根據(jù)公司戰(zhàn)略,地產(chǎn)園林將保持適度增長(zhǎng),強(qiáng)化大客戶戰(zhàn)略,爭(zhēng)取承建排名前20地產(chǎn)商的項(xiàng)目,以控制風(fēng)險(xiǎn);市政園林布局基本完成,未來(lái)將面臨快速增長(zhǎng)。(2)2013年新簽地產(chǎn)工程合同33億元,同比增長(zhǎng)22%;新簽市政工程合同15億元(合作部分按持股比例計(jì)算),同比增長(zhǎng)30%;新簽設(shè)計(jì)合同約3.4億元,同比增長(zhǎng)55%。新簽訂單中,高毛利率的園林設(shè)計(jì)、市政園林的比重提升,有助于提高公司整體盈利水平。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.15元、1.52元、2.03元,3年凈利潤(rùn)復(fù)合增速32.77%,對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)PE14.63倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;項(xiàng)目進(jìn)展及工程款結(jié)算慢于預(yù)期。