水生態(tài)+文創(chuàng)旅游

　　水生態(tài)：河道流域治理與生態(tài)園林主業(yè)契合度高。政府目前在污水、治理投入高。公司會(huì)持續(xù)推動(dòng)，并結(jié)合園林一起來(lái)做，會(huì)對(duì)訂單量有顯著貢獻(xiàn)，水利業(yè)務(wù)如持續(xù)保持高增長(zhǎng)后續(xù)有望超過(guò)生態(tài)園林業(yè)務(wù)。2017年公司在生態(tài)水利業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)有突破。

　　文創(chuàng)旅游：發(fā)展實(shí)體景區(qū)業(yè)務(wù)及以IP為核心的文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)。實(shí)體景區(qū)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流好。通過(guò)升級(jí)改造增加高科技元素，可以再次激發(fā)景區(qū)人流量。向2C端走，考慮跟攜程等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作，嶺南園林做運(yùn)營(yíng)端。未來(lái)隨著居民消費(fèi)能力提升、消費(fèi)群體不斷壯大及消費(fèi)觀(guān)念逐步提升，對(duì)文創(chuàng)旅游訴求升高。公司將以恒潤(rùn)科技為平臺(tái)，布局文化創(chuàng)意大消費(fèi)，將營(yíng)銷(xiāo)推廣等都納入盈利產(chǎn)業(yè)鏈條，做相對(duì)輕的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　業(yè)務(wù)情況：訂單充足，各業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

　　園林主業(yè)：在手訂單充裕，回款表現(xiàn)良好。

　　在手訂單充裕，嶺南近兩年毛利率下降，主要是公司結(jié)構(gòu)變革及管理思路改變。以前是總部牽頭，現(xiàn)在是區(qū)域牽頭。目前嶺南園林已成立了五大區(qū)域（華南、華東、華西、華中、華北），業(yè)務(wù)遍布全國(guó)。區(qū)域分成獎(jiǎng)金沉底，激勵(lì)力度大，員工積極性高，業(yè)務(wù)發(fā)展也非常快。

　　業(yè)務(wù)集中在華西（四川、云貴、新疆等）、華東（上海、安徽等）、華南（廣東、兩湖等）。合作政府一般為市級(jí)，現(xiàn)在也有到縣的，項(xiàng)目分段去做，盡可能減少墊資金額?；乜畋憩F(xiàn)良好，去年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正?？刂祈?xiàng)目。壞賬率比較低，賬齡一般都是3年內(nèi)。

　　地產(chǎn)園林占公司園林主業(yè)比例不高（3成以?xún)?nèi)），地產(chǎn)園林凈利率較低，7-8%，現(xiàn)金流相對(duì)較好，更多做商務(wù)地產(chǎn)，酒店、景區(qū)等園林，回款更快，半年到一年不等。市政回款可能要3-5年。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們預(yù)測(cè)嶺南園林2016-2018年實(shí)現(xiàn)收入分別為28.98億元、41.26億元、55.58億元，同比增長(zhǎng)53.40%、42.40%、34.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.51億元、3.85億元、5.35億元，同比增長(zhǎng)49.15%、53.57%、39.16%。