報(bào)告摘要

　　事件描述

　　鐵漢生態(tài)發(fā)布2016年中報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.49億元,同比上漲31.49%,毛利率28.35%,同比下降0.43%,歸屬凈利潤(rùn)1.77億元,同比上升47.58%,EPS0.18元。

　　據(jù)此計(jì)算公司2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.51億元,同比上漲32.69%,毛利率27.80%,同比下降2.29%,歸屬凈利潤(rùn)1.82億元,同比上升47.49%,EPS0.20元。

　　事件評(píng)論

　　并表帶動(dòng)公司營(yíng)收利潤(rùn)雙升:上半年園林環(huán)保行業(yè)向好,公司主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,同時(shí)由于星河園林并表,營(yíng)收同增31.49%。盈利能力穩(wěn)定,由于園林綠化工程小幅下滑1.54%,拖累整體毛利率下降0.43%。費(fèi)用方面,主要由于研發(fā)費(fèi)用和職工薪酬上升,管理費(fèi)用同增28.34%,所得稅費(fèi)用由于利潤(rùn)增加而上升59.43%,資產(chǎn)減值損失由于壞賬損失增加而上升0.19億,投資收益由于合營(yíng)公司濰坊棕鐵投資確認(rèn)投資收益增加而上升0.28億,最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.77億元,同比上升47.58%。

　　PPP訂單充裕,融資規(guī)模擴(kuò)大加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力:2016年是PPP推進(jìn)的大年,受益于PPP相關(guān)政策,園林生態(tài)市場(chǎng)空間巨大。公司上半年與多地政府部門(mén)開(kāi)展PPP合作,目前公告中標(biāo)的PPP項(xiàng)目達(dá)38.02億。此外,公司上半年完成多輪融資,1月份債券融資4億元,3月份增發(fā)募資8.45億,充沛的資金為公司未來(lái)項(xiàng)目承接提供堅(jiān)實(shí)保障。

　　內(nèi)生外延,打造全國(guó)性園林綜合體:公司上半年收購(gòu)星河園林,占領(lǐng)北方市場(chǎng),未來(lái)將憑借其品牌影響力進(jìn)軍南方市場(chǎng),完成全國(guó)化布局。此外,公司在發(fā)展園林主業(yè)的同時(shí),在環(huán)保、體育、婚慶、旅游等多個(gè)領(lǐng)域積極探索,尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),公司上半年參與成立并購(gòu)基金介入水務(wù)領(lǐng)域,為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供指導(dǎo)作用。

　　員工持股落地,內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善:公司上半年完成第一期員工持股計(jì)劃實(shí)施完畢,交易均價(jià)為13.57元/股,進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),建立健全激勵(lì)約束機(jī)制,形成核心凝聚力,為公司未來(lái)發(fā)展提供助力。

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017年的EPS分別為0.52元、0.71元,對(duì)應(yīng)PE分別為33、24倍,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。