文科園林:3.6億大單塵埃落定,PPP布局再下一城

　　公司公告,8月19日收到《中標(biāo)通知書(shū)》,確認(rèn)公司為“綏陽(yáng)縣洛安江流域生態(tài)文明區(qū)項(xiàng)目(施工、設(shè)計(jì)一體化)”和“綏陽(yáng)縣城市綠化提升工程項(xiàng)目(施工、設(shè)計(jì)一體化)”的中標(biāo)單位。同時(shí),公司發(fā)布公告,8月18日與安順市西秀區(qū)人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,合作總投資規(guī)模約為人民幣10億元。

　　平安觀點(diǎn):

　　60億元政府框架協(xié)議在手,綏陽(yáng)縣市政工程訂單具有示范效應(yīng):公司2016年3月2日與遵義市林業(yè)局、園林綠化局簽訂《生態(tài)景觀建設(shè)項(xiàng)目框架協(xié)議》,合作內(nèi)容為遵義市規(guī)劃建設(shè)38個(gè)山體森林公園、一鎮(zhèn)一公園等大型生態(tài)景觀等。此次中標(biāo)綏陽(yáng)縣安江流域生態(tài)文明區(qū)項(xiàng)目及城市綠化提升工程項(xiàng)目合計(jì)約3.6億元,占公司2015年?duì)I業(yè)收入比例34.42%,工程期限均為150日歷天,此次大單為公司2016年業(yè)績(jī)高增提供保障。而此次中標(biāo)金額僅為與遵義市框架協(xié)議投資規(guī)模的6%,綏陽(yáng)縣項(xiàng)目落地對(duì)于框架協(xié)議推進(jìn)具有重大示范意義。

　　PPP布局再獲突破,將成為公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)高增有力保障:2016年以來(lái)公司積極開(kāi)拓PPP業(yè)務(wù),此次與安順市西秀區(qū)人民政府簽署10億元投資規(guī)模的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,預(yù)示著公司PPP業(yè)務(wù)布局再獲突破。加總公司年初與新民市政府簽訂的投資規(guī)劃40億元《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,公司合計(jì)PPP框架協(xié)議已達(dá)50億元,規(guī)模接近公司2015年?duì)I業(yè)收入的5倍;我們認(rèn)為當(dāng)前推進(jìn)PPP模式成為國(guó)策,國(guó)家全力推行PPP將保障公司與政府的PPP框架協(xié)議成功落地。

　　股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工積極性,為業(yè)績(jī)高增提供安全墊。公司于2016年3月推進(jìn)員工股權(quán)激勵(lì),我們測(cè)算股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)約束條件下,公司2016-2018年扣非歸母凈利潤(rùn)增速約為22.63%、38.3%和31.91%。公司2016H1凈利潤(rùn)同比增速達(dá)48.91%,遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)約束條件;股權(quán)激勵(lì)方案業(yè)績(jī)約束成為公司業(yè)績(jī)安全墊。

　　投資建議:公司在穩(wěn)扎穩(wěn)打保障傳統(tǒng)地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的同時(shí),積極開(kāi)拓市政工程項(xiàng)目和PPP業(yè)務(wù),綏陽(yáng)縣3.6億元市政工程大單和安順市的10億元PPP框架協(xié)議是公司戰(zhàn)略布局的重大突破,為公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)添加砝碼;我們暫時(shí)維持對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)估,預(yù)計(jì)公司2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.01億元、18.11億元和23.44億元,同期凈利潤(rùn)分別為1.29億元、1.76億元和2.16億元,同比增速分別為32.7%、36.6%和23%,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.52元、0.71元和0.87元,動(dòng)態(tài)PE分別為48.26倍、35.33倍和28.73倍。我們認(rèn)為園林工程基本面和政策面相對(duì)明朗,公司在市政工程和PPP業(yè)務(wù)的開(kāi)拓將陸續(xù)有效突破,看好公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)持續(xù)性,維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　蒙草生態(tài):公司更名接地氣,拿大訂單增業(yè)績(jī)

　　2016年7月6日,由于非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金的投資者申購(gòu)報(bào)價(jià)和核查工作已基本完成,蒙草生態(tài)向深交所申請(qǐng)復(fù)牌,并在復(fù)牌首日強(qiáng)勢(shì)漲停。

　　2016年6月30日,公司中標(biāo)阿爾山市生態(tài)縣域經(jīng)濟(jì)PPP項(xiàng)目,中標(biāo)金額約30.53億元。

　　2016年6月,公司因經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍和內(nèi)容豐富,決定將公司更名為“內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境(集團(tuán))股份有限公司”,并變更證券簡(jiǎn)稱為“蒙草生態(tài)”。

　　平安觀點(diǎn):

　　公司更名接地氣:公司通過(guò)收購(gòu)廈門(mén)鷺路興、浙江普天園林,將公司業(yè)務(wù)由市政園林與生態(tài)修復(fù)向道路施工養(yǎng)護(hù)服務(wù)、地產(chǎn)園林延伸,并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到了福建、浙江、寧夏等地,極大拓展了經(jīng)營(yíng)區(qū)域。公司更名“蒙草生態(tài)”能夠更貼切反映公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,彰顯公司布局全國(guó)生態(tài)環(huán)境的決心。