農(nóng)尚環(huán)境（300536）長(zhǎng)期專注于園林綠化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司主要從事市政公共園林和地產(chǎn)景觀園林領(lǐng)域的園林綠化工程施工業(yè)務(wù)，2015年占比達(dá)99.7%，其中地產(chǎn)園林營(yíng)收占比44.7%，市政園林營(yíng)收占比55.3%。公司的實(shí)際控制人為吳亮、趙曉敏和吳世雄，三人直接持有公司82.23%股權(quán)。

　　園林綠化行業(yè)為“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，中西部地區(qū)是重要投資區(qū)域。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和人們生態(tài)環(huán)保意識(shí)的提高等，目前園林綠化行業(yè)處于景氣度上升周期。預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)容量約為3500億元；市政公共園林2002-2014年投資額年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.90%，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)容量約為5000億元，市場(chǎng)空間巨大。按區(qū)域分類，中西部地區(qū)園林綠化投入相比東部較少，2014年中部和西部建成區(qū)綠化覆蓋率分別為39.06%和37.56%，相比東部綠化覆蓋率的41.48%，可知未來(lái)中西部仍有較大的增長(zhǎng)空間。

　　公司具有良好的商業(yè)信譽(yù)，并與優(yōu)秀房產(chǎn)商合作，業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，具全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司作為園林綠化行業(yè)的企業(yè)，在領(lǐng)域內(nèi)深耕十余年，完成多項(xiàng)園林綠化項(xiàng)目并共獲40項(xiàng)國(guó)家、省、市優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)，贏得好口碑。地產(chǎn)景觀園林業(yè)務(wù)方面，公司建立了與萬(wàn)科、保利、世茂、中國(guó)建筑等長(zhǎng)期合作關(guān)系，為公司穩(wěn)固華中、華東市場(chǎng)業(yè)務(wù)及進(jìn)軍全國(guó)園林綠化市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。此外，公司積極開(kāi)展市政公共園林業(yè)務(wù)，培養(yǎng)專業(yè)園林團(tuán)隊(duì)伍，在節(jié)約型園林方面構(gòu)建技術(shù)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，公司將充分受益行業(yè)的發(fā)展，在中西部擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，增加業(yè)務(wù)盈利。

　　域突出的推動(dòng)者和踐行者，目前已有16項(xiàng)新型專利技術(shù)和25項(xiàng)非專利技術(shù)成果，具有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2）鞏固華中和華東地區(qū)市占率，提高全國(guó)市場(chǎng)占有率。因?yàn)橹形鞑康貐^(qū)較東部地區(qū)投入少，西部地區(qū)的建成區(qū)綠化覆蓋率僅為37.56%，公司著力開(kāi)拓西北等地區(qū)業(yè)務(wù)，未來(lái)受益較大。

　　結(jié)合行業(yè)和公司情況，預(yù)計(jì)公司16、17年EPS為0.55、0.66元，對(duì)比公司鐵漢生態(tài)、文科園林、普邦園林等公司16年平均PE為40.11倍，我們認(rèn)為公司16年合理估值在30-40倍之間，上市后合理股價(jià)區(qū)間為16.5-22.0元。