棕櫚園林：業(yè)務均衡發(fā)展的園林領先企業(yè)

　　投資要點：嶺南園林(002717,股吧)擁有集“園林研發(fā)—苗木種植—景觀規(guī)劃設計—園林工程施工—園林綠化養(yǎng)護”為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈,是目前國內(nèi)少有的同時具有園林綠化壹級資質(zhì)與風景園林工程設計專業(yè)甲級資質(zhì)企業(yè)之一。公司有望借資本市場優(yōu)勢,進行兼并收購,實現(xiàn)外延式成長。近三年市政園林貢獻收入分別為63%、39%、58%,與其他公司相比,公司的地產(chǎn)園林與市政園林業(yè)務占比更為均衡。預計公司2013—2015年實現(xiàn)凈利潤分別為9411萬元、1.28億元、1.61億元,同比增速分別為14.0%、35.7%、26.4%。給予公司2013年26-29倍PE估值較為合適,對應合理價格區(qū)間為29.90元—33.35元,詢價時考慮給予10%左右的盈利空間,對應詢價區(qū)間為26.91元—30.01元。

　　東方園林:二次創(chuàng)業(yè)三箭齊發(fā)維持增持評級

　　投資要點：受行業(yè)快速增長、上市以來資金效應、品牌效應等因素推動,公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2008-2012年5年營業(yè)收入、凈利潤復合增速分別為71%、78%。公司全面實施“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略,確立城市景觀系統(tǒng)、城市生態(tài)林系統(tǒng)、苗木系統(tǒng)三大業(yè)務方向,未來5年目標產(chǎn)值1600億元。公司將以景觀工程為切入點,未來將與景觀工程業(yè)務互相推進,有望成為公司新的業(yè)務增長點。相對于之前的高速增長,2012-2013年公司業(yè)績呈現(xiàn)放緩態(tài)勢,同時回款質(zhì)量仍需加強。預計公司2013-2015年EPS分別為1.37元、1.82元、2.37元,3年凈利潤復合增速32.2%;目前股價對應2014年動態(tài)PE18.1倍,維持公司“增持”評級。

　　鐵漢生態(tài):戰(zhàn)略合作助推向生態(tài)修復綜合服務提供商轉型

　　投資要點：“合作嘗試→戰(zhàn)略合作”模式再下一城,工程品質(zhì)和高管團隊值得信賴。協(xié)議可執(zhí)行性強,助推鐵漢生態(tài)第二輪脈沖式高成長。向大生態(tài)領域進軍,有望成為生態(tài)修復綜合服務提供商。融資進度是決定2014年業(yè)績的關鍵變量。再融資進去是公司能否開啟第二輪脈沖式高成長的關鍵。市政園林首選鐵漢生態(tài):(1)市政園林低杠桿,鐵漢生態(tài)規(guī)模較小,同樣增長所需資金最少;(2)進入生態(tài)修復領域較早,具備資金+技術+經(jīng)驗+品牌綜合優(yōu)勢,有望引領行業(yè)商業(yè)模式轉型,向大生態(tài)領域進軍;(3)管理層優(yōu)秀,執(zhí)行力強;(4)訂單拔高,盈利確定性較強。預計2013年-2015年EPS分別為0.89元、1.26元和1.67元,按照2014年35倍PE,目標價44.1元,維持強烈推薦-A評級。