瑕疵二：依賴地方市政工程

　　嶺南園林在招股說明書表示，公司在市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程兩大類業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)了并行均衡發(fā)展。而園林工程施工收入為公司的主要收入來源，2008年度、2009年度、2010年度園林工程業(yè)務(wù)收入在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中所占的比重分別為81.27%、84.85%、85.46%。而公司的園林工程施工項(xiàng)目主要分為市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程，2010年度市政園林工程類項(xiàng)目和地產(chǎn)景觀工程類項(xiàng)目的單項(xiàng)收入占公司營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為53.33%和31.48%。

　　但事實(shí)或許并不像嶺南園林表述的那般美好。2008年、2009年、2010年，嶺南園林前五大來源于各地市的市政園林工程收入分別占到當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例為56.64%、70.13%、52.51%，其中東莞市政園林工程收入分別占比達(dá)到29.82%、45.33%及41.14%。嶺南園林對(duì)地方市政園林工程的依賴或可見一斑。

　　瑕疵三：董事長(zhǎng)麾下地產(chǎn)公司違規(guī)卻未披露

　　據(jù)多家媒體報(bào)道，2010年10月，法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理尹洪衛(wèi)麾下的廣東東莞嶺南實(shí)業(yè)投資公司（以下簡(jiǎn)稱“嶺南實(shí)業(yè)”）在湖北省京山縣投資的“嶺尚山河”房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，因違規(guī)建設(shè)低密度住宅、違法占用集體土地、建設(shè)高爾夫球場(chǎng)等成為國(guó)土部6起掛牌督辦的國(guó)土資源違法違規(guī)案件之一。

　　招股說明書顯示，嶺南實(shí)業(yè)于2010年3月25日更名為東莞嶺南投資集團(tuán)，2010年5月4日又再次更名為嶺南控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嶺南控股”），為尹洪衛(wèi)、古鈺瑭夫婦所持有。對(duì)于當(dāng)初直接違規(guī)的主體——京山嶺南房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，嶺南控股于2010年12月27日將其全部51%的股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)出。

　　但對(duì)于以上違規(guī)行為，嶺南園林卻沒有披露。招股說明書僅表示，“自成立以來，京山嶺南房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和京山華中優(yōu)質(zhì)種草基地發(fā)展有限公司均不存在重大違法行為。”