事件:

　　2013年9月25日公告,公司與山西省晉城市沁水縣人民政府在山西省沁水縣簽署了《沁水縣人民政府與深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司“苗木花卉產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目”投資合作框架協(xié)議》。涉及投資金額約為5億元。

　　點評:

　　苗木花卉產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)有利于進一步擴充產(chǎn)業(yè)鏈條,提升公司自身的盈利實力。公司此次和沁水縣人民政府合作開發(fā)的苗木花卉產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目分三期建設(shè),占地2萬畝,第一期投資0.6億元,占地1300畝,主要用于各類彩色苗木的展示。第二期投資1.5億元,占地5000畝,主要用于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)、種苗生產(chǎn)與供應(yīng)。第三期投資2.9億元,占地13700畝,用于建設(shè)苗木花卉生產(chǎn)基地,實現(xiàn)規(guī)?；蛯I(yè)化。本項目由公司承擔項目的建設(shè)投資,此次公司在山西省沁水縣建立苗木花卉基地,一方面可以為公司在山西省乃至華北地區(qū)的業(yè)務(wù)開展提供有力支持,有利于進一步推動公司業(yè)務(wù)在全國的布局,同時增加苗木的自給比例、銷售以及縮短苗木運輸半徑;另一方面可以通過苗木種植降低成本,苗木作為公司開展園林綠化工程的主要原材料之一,成本的下降有利于提升公司的盈利水平。以喬木類為例,若公司采購幼苗喬木進行培育,養(yǎng)出冠幅,可以節(jié)省10%左右的成本,從而提升工程業(yè)務(wù)的毛利率水平,對公司的業(yè)績影響較為積極。

　　維持“推薦”評級。我們維持13、14、15年EPS分別為0.92元、1.29元、1.84元。以9月25日收盤價25.39元計算,對應(yīng)13、14、15年P(guān)E分別為28倍、20倍、14倍。在苗木培育經(jīng)歷成長期投入使用后,公司的盈利水平將得到進一步提升,目前仍然具備非常強的估值吸引力,是值得持續(xù)跟蹤的投資標的,我們繼續(xù)維持“推薦”的評級。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟下行的風險,項目進展慢于預期的風險。