脫硝改造和產(chǎn)品更換需求為公司帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)空間。脫硝改造的啟動(dòng)為氣體檢測(cè)行業(yè)新增約40億的市場(chǎng)。按照國(guó)家規(guī)劃，"十二五"是脫硝改造的高峰期，公司13-14年脫硝收入有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)翻倍增長(zhǎng)（12年約1.5億，13年3億，14年超過(guò)5億）。此外，隨著產(chǎn)品更換周期逐漸到來(lái)（公司負(fù)責(zé)維護(hù)的產(chǎn)品壽命約8年，客戶自己維護(hù)的壽命約5年），公司產(chǎn)品面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　運(yùn)維服務(wù)規(guī)模略低于預(yù)期，前景依然看好。公司原計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)1000套系統(tǒng)的運(yùn)維服務(wù)，目前執(zhí)行的約700套。環(huán)保部發(fā)文鼓勵(lì)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品實(shí)行專業(yè)化的第三方運(yùn)營(yíng)，保證監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。運(yùn)維服務(wù)招標(biāo)由地方政府主導(dǎo)，今年部分地區(qū)招標(biāo)放緩。專業(yè)化的運(yùn)維服務(wù)是新興市場(chǎng)，可以為公司帶來(lái)穩(wěn)定可持續(xù)的收入。"運(yùn)營(yíng)維護(hù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目"是公司募投項(xiàng)目之一。

　　工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)增速放緩。公司工業(yè)過(guò)程分析產(chǎn)品主要應(yīng)用于水泥、建材、石化、冶金等行業(yè)，有不錯(cuò)的節(jié)能效果。由于國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)出于景氣低點(diǎn)，節(jié)能產(chǎn)品普及率不高，公司相關(guān)產(chǎn)品今年主要銷往國(guó)外。

　　普邦園林：目前在手訂單充裕

　　公司營(yíng)業(yè)收入保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前三季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)46.34％，三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37699.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.18％。收入的快速增長(zhǎng)主要得益于公司在鞏固原有客戶的基礎(chǔ)上，積極爭(zhēng)取到新的優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)務(wù)得到快速擴(kuò)張。

　　前三季度毛利率為24.88％，同比下滑0.64個(gè)百分點(diǎn)，三季度單季毛利率為21.49％，同比上升0.48個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降5.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度管理費(fèi)用9336.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.14％，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，人員工資費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用投入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1549.07萬(wàn)元，同比減少1556.51萬(wàn)元，主要是收到定期存款利息較多所致。整體期間費(fèi)用率為6.23％，同比1.87個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大使得應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)增加，資產(chǎn)減值損失達(dá)到1515.04萬(wàn)元，同比增加1592.30萬(wàn)元。

　　盡管今年一季報(bào)以來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，但是同時(shí)分析師也觀察到公司的收現(xiàn)比今年以來(lái)在持續(xù)回升，從一季報(bào)的0.58回升到三季報(bào)的0.72元，說(shuō)明公司對(duì)現(xiàn)金回款相當(dāng)重視，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)格比較穩(wěn)健。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。分析師預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股收益為0.91元、1.26元、1.69元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27x、19x、14x，整體來(lái)看，目前估值還是略微偏高，但是分析師認(rèn)為公司質(zhì)地優(yōu)良，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，目前在手訂單充裕，上市超募資金較多，有助于公司后續(xù)訂單承接和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，分析師給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。